穆迪投资者服务公司已下调百盛的评级展望 零售 集团有限公司的 Ba3 企业家族和高级无担保债务评级从稳定降至负面。
穆迪在周三发表的声明中还确认了百盛的 Ba3 企业家族和高级无担保债务评级。
穆迪副总裁兼高级信贷官 Lina Choi 表示：“展望变化反映了百盛 3 年第三季度的财务业绩低于预期。
“鉴于中国零售市场持续面临的挑战，我们预计未来 3-12 个月内，该公司的盈利能力和财务杠杆率可能仍将维持在 Ba18 评级的低位。”
百盛是香港证券交易所的上市公司，也是中国最大的连锁百货商场运营商之一。该公司报告称，86.7 年前九个月，其正常营业利润为 140 万元人民币（扣除 2015 亿元人民币的一次性诉讼罚款），而 346.4 年则为 2014 亿元人民币。
“下滑的原因在于公司在此期间面临激烈的竞争，而且9.4年第三季度总销售收入（GSP）下降了3%，较2015年上半年3%的降幅进一步恶化。
该公司表示：“穆迪指出，零售情绪低迷和竞争激烈促使百盛对其产品提供更多促销和折扣。”
穆迪还估计，百盛的盈利能力（以 EBITDA/GSP 衡量）将从 11 年的 2015% 下降至 12.7 年全年的 2014%。
截至2014年底，百盛在中国60个城市拥有并管理着34家门店，目标客户是中国中端零售市场。百盛控股有限公司（未评级）持有百盛53.1%的股份，百盛控股有限公司是马来西亚金狮集团的关联公司。
穆迪表示，尽管该公司计划通过增加直销来提高盈利能力，但穆迪预计未来10-11个月内其EBITDA/GSP比率将降至12%-18%左右。这一区间接近其评级下调的触发水平。
该评级机构还表示，穆迪预计，由于现金持有量下降，百盛的留存现金流（RCF）/净债务比率将从 8 年底的 2015% 降至 11.3 年底的 2014%。
该公司指出，由于营运资金流出增加以及新店资本支出，百盛的现金及现金等价物从3.6年3月底的2015亿元人民币降至4.8年第三季度的2014亿元人民币。
穆迪预计，未来 8-12 个月 RCF/净债务比率将保持在 18% 左右，这一水平与我们 8-10% 的降级触发水平相差无几。
与此同时，百盛的流动性依然充足，尽管其现金缓冲有所收窄。截至3.6年2015月底，百盛持有的现金及现金等价物为700亿元人民币，足以覆盖其XNUMX亿元人民币的短期债务。
穆迪表示，百盛的“Ba3”企业家族评级反映了其在中国高度分散的百货行业中的竞争地位，这得益于其知名的品牌名称和全国影响力。
该评级还考虑了其较低的收款风险和充足的流动性状况。然而，该评级受到结构性挑战的制约，例如来自其他银行的激烈竞争。 零售商、租金上涨、网上零售以及积极向中国二三线城市扩张所带来的执行风险。
尤其是百盛对租赁门店的依赖程度很高，这使得公司面临重新分配和租金上涨的风险。这些挑战，加上其对新店的雄心勃勃的投资，将继续对其盈利能力和财务指标造成压力。
该公司表示：“如果百盛能够抑制销售总额的下滑，并展现出恢复利润率的能力，那么前景可能恢复稳定。”
穆迪表示，其认为恢复稳定展望的指标包括：
（1）调整后 EBITDA/总销售收益回升至 10%-11% 以上；（2）调整后留存现金流/净债务持续上升至 10% 以上。
如果百盛因以下原因未能稳定其盈利能力和财务指标，其评级可能面临下行压力：(1) 竞争加剧；(2) 对特许经营商/供应商的议价能力下降；或 (3) 需要对门店扩张进行大量投资。
表明降级压力的信用指标包括调整后的 EBITDA/总销售收益持续低于 10%-12% 或调整后的留存现金流/净债务持续低于 8%-10% 的可能性。
任何迹象表明该公司正在向其母公司金狮集团提供财务支持，这也将给百盛的企业家族评级带来压力。
